QE1 und wie es die Rezession 2008 stoppte

Inhalt

• QE1 Zeitplan
• Trotz QE1 haben Banken keine Kredite vergeben
• Trotz dreier Nachteile hat QE1 funktioniert

QE1 ist der Spitzname für die erste Runde der quantitativen Lockerung der Federal Reserve. Zu diesem Zeitpunkt hat die Fed ihre Standard-Offenmarktgeschäfte massiv ausgebaut. Sie kaufte die Schulden von ihren Mitgliedsbanken. Bei den Schulden handelte es sich um hypothekenbesicherte Wertpapiere, Verbraucherkredite oder Schatzwechsel, Anleihen und Schuldverschreibungen. Die Fed kaufte sie über ihren Handelsschalter bei der New York Federal Reserve Bank.

Die Fed kann jederzeit so viel Schulden kaufen, wie sie will. Wie alle anderen Zentralbanken hat sie die Befugnis, Kredite aus dem Nichts zu schaffen. Es verfügt über diese Fähigkeit, um bei Bedarf schnell Liquidität in die Wirtschaft zu pumpen.

Die Käufe des QE1-Programms dauerten von Dezember 2008 bis März 2010. Von April bis August 2010 wurden zusätzliche Transaktionen durchgeführt, um die Abwicklung der Erstkäufe zu erleichtern.

QE1 Zeitplan

Die Fed kündigte am 25. November 2008 QE1 an. Fed-Vorsitzender Ben Bernanke kündigte einen aggressiven Angriff auf die Finanzkrise von 2008 an. Die Fed begann mit dem Kauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren im Wert von 600 Mrd. USD und anderen Schuldtiteln im Wert von 100 Mrd. USD. QE unterstützte den Immobilienmarkt, den die Subprime-Hypothekenkrise verwüstet hatte.

Fannie Mae und Freddie Mac garantierten die Sicherheiten. Sie sind zwei von der Regierung eingerichtete Agenturen, um den Immobilienmarkt anzukurbeln. Fannie Mae kauft Hypotheken von großen Privatkundenbanken, während Freddie Mac sie von kleineren Sparsamkeitsbanken kauft.

Im Dezember 2008 senkte die Fed den Leitzins und den Abzinsungssatz auf Null. Die Fed begann sogar, den Banken Zinsen für ihre Mindestreserveanforderungen zu zahlen. Zu diesem Zeitpunkt waren alle wichtigen geldpolitischen Expansionsinstrumente der Fed an ihre Grenzen gestoßen. Infolgedessen wurde die quantitative Lockerung zum wichtigsten Instrument der Zentralbank, um die Krise zu stoppen.

Bis März 2009 hatte das Wertpapierportfolio der Fed einen Rekordwert von 1,75 Billionen US-Dollar erreicht. Dennoch hat die Zentralbank QE1 weiter ausgebaut, um die sich verschlechternde Rezession zu bekämpfen. Es kündigte an, in den nächsten sechs Monaten weitere 750 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren, 100 Milliarden US-Dollar an Fannie- und Freddie-Schuldtiteln und 300 Milliarden US-Dollar an längerfristigen Staatsanleihen zu kaufen.

Bis Juni 2010 hatte sich das Portfolio der Fed auf alarmierende 2,1 Billionen US-Dollar erweitert. Bernanke stoppte weitere Käufe, da sich die Wirtschaft verbessert hatte. Die Bestände der Fed begannen natürlich zu fallen, als die Schulden fällig wurden. Tatsächlich wurde prognostiziert, dass sie bis 2012 auf 1,7 Billionen US-Dollar fallen werden.

Trotz QE1 haben Banken keine Kredite vergeben

Bis August deutete Bernanke jedoch an, dass die Fed die QE wieder aufnehmen könnte, da die Wirtschaft immer noch schwach war. Die Banken gaben immer noch nicht so viel Kredite, wie die Fed gehofft hatte. Stattdessen horten sie das Geld. Sie benutzten es, um den Rest der Subprime-Hypothekenschulden aufzuschreiben, die sie noch in ihren Büchern hatten. Andere erhöhten ihre Kapitalquoten für alle Fälle.

Viele Banken beklagten sich darüber, dass es einfach nicht genug kreditwürdige Kreditnehmer gab. Vielleicht lag das daran, dass die Banken auch ihre Kreditvergabestandards angehoben hatten. Aus irgendeinem Grund sah das QE1-Programm der Fed sehr danach aus, eine Schnur zu schieben. Die Fed konnte die Banken nicht zur Kreditvergabe zwingen, deshalb gab sie ihnen immer wieder Anreize dazu.

• Die Fed pumpte Liquidität in die Banken.

• Die Fed kann „Geld schaffen“, wodurch die Banken die Subprime-Hypothekenkrise überstehen konnten.

• QE1 senkte die Zinssätze erheblich.

• Niedrige Zinsen hielten den Immobilienmarkt am Leben.

• Die zusätzliche Liquidität von QE1 reichte nicht aus, um die Banken zur Erhöhung ihrer Kredite zu zwingen.

• Die Geldmenge stieg nicht wesentlich an.

• Die Verbrauchernachfrage stieg nicht genug an, um die Wirtschaft anzukurbeln.

• Die Anleger waren besorgt über das Inflationspotenzial von QE.

Trotz dreier Nachteile hat QE1 funktioniert

QE1 hatte einige signifikante Nachteile, aber es hat insgesamt funktioniert. Das erste Problem war, wie erwähnt, dass es die Banken nicht effektiv zur Kreditvergabe zwang. Wenn die etwa 1 Billion US-Dollar, die die Fed in Banken gepumpt hatte, ausgeliehen worden wären, hätte dies die Wirtschaft um 10 Billionen US-Dollar angekurbelt. Leider hatte die Fed nicht die Befugnis, die Banken dazu zu bringen, sie zu verleihen, und so funktionierte sie nicht wie erwartet.

Eine Bank muss nur 10% ihres Gesamtvermögens in Reserve halten. Das ist als Mindestreservepflicht bekannt. Es kann den Rest verleihen, der dann bei anderen Banken hinterlegt wird. Sie halten nur 10% in Reserve und verleihen den Rest. Auf diese Weise kann aus Fed-Krediten in Höhe von 1 Billion US-Dollar ein Wirtschaftswachstum von 10 Billionen US-Dollar werden.

QE1 führte zum zweiten Problem. Die Fed hatte jetzt ein Rekordniveau an potenziell gefährlichen Vermögenswerten in ihrer Bilanz. Einige Experten befürchteten, die Fed habe die Subprime-Hypothekenkrise aufgefangen. Sie befürchteten, dass die enorme Menge an giftigen Krediten sie wie die Banken lähmen könnte.

Die Fed hat jedoch unbegrenzte Möglichkeiten, Bargeld zur Deckung toxischer Schulden zu schaffen. Es konnte auf der Verschuldung sitzen, bis sich der Immobilienmarkt erholt hatte. Zu diesem Zeitpunkt wurden diese "schlechten" Kredite gut. Sie hatten genug Sicherheiten, um sie zu unterstützen.

Dies führte natürlich zum dritten Problem der quantitativen Lockerung. Irgendwann könnte es zu Inflation oder sogar Hyperinflation kommen. Je mehr Dollar die Fed schafft, desto weniger wertvoll sind die vorhandenen Dollar. Mit der Zeit senkt dies den Wert aller Dollars, die dann weniger kaufen. Das Ergebnis ist Inflation.

Aber die Fed versuchte eine milde Inflation zu schaffen. Dies liegt daran, dass der Deflation im Wohnungsbau entgegengewirkt wurde, bei der die Preise gegenüber ihrem Höchststand im Jahr 2006 um 30% gesunken waren. Die Fed befasste sich mit der unmittelbaren Krise. Es machte sich keine Sorgen um die Inflation. Warum? Denn Inflation tritt erst auf, wenn die Wirtschaft floriert. Das ist ein Problem, das die Fed begrüßen würde. Zu diesem Zeitpunkt hätte auch das Vermögen in den Büchern der Fed an Wert gewonnen. Die Fed hätte kein Problem damit, sie zu verkaufen. Der Verkauf von Vermögenswerten würde auch die Geldmenge verringern und jegliche Inflation abkühlen.

Deshalb war QE1 ein Erfolg. Es senkte die Zinssätze um fast einen vollen Prozentpunkt. Die Zinssätze fielen von 6,33% im November 2011 auf 5,23% im März 2010 für eine 30-jährige festverzinsliche Hypothek.

Diese niedrigen Raten hielten den Immobilienmarkt auf Lebenserhaltung. Sie drängten die Investoren auch zu Alternativen. Leider beinhaltete dies manchmal Läufe mit Öl und Gold, was die Preise in die Höhe schoss. Die rekordtiefen Zinssätze sorgten jedoch für die nötige Schmierung, um den amerikanischen Wirtschaftsmotor wieder in Schwung zu bringen.