Grundlegendes zu einem Tracking-Bestand

Inhalt

• Tracking-Bestände definieren
• Tracking Stock Beispiele
• Grundlegendes zu den Vor- und Nachteilen der Bestandsverfolgung

Möglicherweise haben Sie bemerkt, dass eine Aktiengesellschaft Aktien nachverfolgt, ohne genau zu verstehen, was dies bedeutete. Viele Anleger, einschließlich derjenigen, die an Aktienkaufplänen für Mitarbeiter und Dividenden-Reinvestitionsplänen teilnehmen, befinden sich möglicherweise plötzlich in Aktien von Unternehmen, die sie nicht ganz verstanden haben. Sind diese Anteile an derselben Firma, die seit Jahrzehnten an der Wall Street gehandelt wird, oder ist dies etwas völlig Neues?

Die Antwort ist ein wenig von beidem, aber es ist weniger kompliziert, als es zunächst scheinen mag. Ein paar grundlegende Fakten helfen Ihnen zu verstehen, wie Aktien nachverfolgt werden und wie sie in Ihr Portfolio passen könnten. Sie mögen 2019 weniger verbreitet sein als 1999, aber es lohnt sich immer noch, etwas über diese Wertpapiere zu lernen.

Tracking-Bestände definieren

Einfach definiert, ist ein Tracking Stock eine spezielle Art von Aktien, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, um einen bestimmten Geschäftsbereich oder ein bestimmtes Segment des Geschäfts darzustellen. Die Verfolgung von Aktien bietet Anlegern die Möglichkeit, bestimmte Aspekte eines größeren Unternehmens zu unterschiedlichen Konditionen und mit unterschiedlichen Kurs-Gewinn-Verhältnissen (P / E) zu bewerten. Während Anleger über bestimmte Abteilungen oder Segmente eines Unternehmens spekulieren können, kann das Management die Kontrolle über die Segmente behalten, ohne das Eigentum verkaufen oder eine separate juristische Person gründen zu müssen, die an die Aktionäre ausgegliedert wird (was dann einen eigenen Verwaltungsrat und ein eigenes Managementteam erfordern würde ).

Tracking-Aktien erlebten vielleicht ihre größte Blütezeit in den 1990er Jahren. Sie waren effektiv das Ergebnis ehrgeiziger Managementteams, die versuchten, von Bewertungsniveaus zu profitieren, die während der Dotcom-Blase fast täglich neue Höchststände zu erreichen schienen. Sogar stabile, altmodische Blue-Chip-Aktien waren begeistert.

Tracking Stock Beispiele

In den 90er Jahren war Sprint eines der attraktivsten Telekommunikationsunternehmen in den USA. Die traditionellen Festnetzgeschäfte waren hochprofitabel, zahlten eine reiche Dividende und es gab eine neue, aufregende Abteilung, die sich auf Mobiltelefone spezialisierte. Das Management war überzeugt, dass Mobiltelefone eines Tages das Festnetz ersetzen würden, wie dies häufig in den Form 10-K-Unterlagen erörtert wurde.

Als der Internetboom außer Kontrolle geriet und den Aktienkurs so weit nach oben drückte, dass selbst die Dividendenrendite nicht mehr verlockend wurde, stellte Sprint fest, dass Mobilfunkunternehmen mit verrückten Vielfachen bewertet wurden. Das Telekommunikationsunternehmen beschloss, seine Stammaktien in zwei Klassen von Tracking Stocks aufzuteilen, die unter zwei Tickersymbolen, FON und PCS, gehandelt werden. Dies ähnelt einer Aktienkonfiguration mit zwei Klassen, unterscheidet sich jedoch von der klassischen Version einer solchen Kapitalstruktur. Das klassische Festnetzgeschäft, die Cash Cow, die Geld aus lokalen und Fernverkehrsplänen sprudelt, wurde FON zugewiesen. In der Zwischenzeit wurde das Mobilfunkgeschäft PCS zugewiesen. Die Aktionäre erhielten eine PCS-Aktie pro zwei von ihnen gehaltene FON-Aktien.

Nach dem Markteintritt war die Nachfrage nach PCS unglaublich, und viele Mitarbeiter in der ehemals verschlafenen Welt der Telefonzentralen und Telefonmasten wurden zu Millionären, da Spekulanten den Preis für den Tracking-Bestand der Mobilfunksparte in die Höhe trieben. Mit dem Anstieg des Aktienkurses achteten die Menschen weniger auf Bilanzen, Gewinn- und Verlustrechnungen und andere Fundamentaldaten.

Als der Tiefpunkt herausfiel und das Wachstum nicht mit einem angemessenen dividendenbereinigten PEG mithalten konnte, begann die Sprint-Aktie zusammen mit den übrigen überbewerteten Aktien an der New Yorker Börse und an der Nasdaq zu kollabieren (es dauerte 15 Jahre, bis letztere erreicht waren) sein ehemaliges Hoch). Der Vorstand des Unternehmens beschloss, seine Befugnisse auszuüben und die Tracking-Aktien zu einem einzigen Ticker, FON, zusammenzufassen, indem er PCS-Aktien gegen ihn eintauschte.

Obwohl dies weitaus seltener vorkommt, können wir dennoch einige Beispiele für die Nachverfolgung von Aktien im Jahr 2019 sehen. Ein Beispiel hierfür ist Liberty Media, die ab Oktober 2019 mehr als 71% der Sirius XM Holdings besitzt. Liberty Media hat seinen Sirius-Besitz in drei Nachverfolgungen aufgeteilt Aktien-LSXMA, LSXMB und LSXMK.

Grundlegendes zu den Vor- und Nachteilen der Bestandsverfolgung

Es gibt mehrere Vorteile Bestände zu verfolgen. Zum Beispiel kann ein Tracking-Bestand es dem Management ermöglichen, Wert freizuschalten, indem die gesamte Börsenkapitalisierung und der Unternehmenswert des Unternehmens durch eine Erweiterung des Gesamt-KGV erhöht werden. Dies macht bestehende Aktionäre wohlhabender, da sie ihre geschätzten Aktien verkaufen können, um andere Investitionen zu kaufen, Schulden abzubezahlen, ihre Kinder ans College zu schicken usw. Außerdem erhält der Verwaltungsrat eine geschätzte Währung in Form von zwei verschiedenen Aktien, die er verwenden kann bei Akquisitionen. Das Geschäft kann expandieren und gleichzeitig weniger inneren Wert aufgeben. Ein weiterer großer Vorteil für das Management besteht darin, dass es die Kontrolle über das nachverfolgte Geschäftssegment oder Geschäft behält.

Auf der Kehrseite, Die Nachverfolgung von Lagerbeständen weist mehrere Nachteile auf. Tracking Stocks haben oft stark reduzierte oder nicht existierende Stimmrechte. Ein Eigentümer eines Tracking-Bestands besitzt möglicherweise nicht einmal den spezifischen Aspekt des operativen Segments, das verfolgt wird.

Anleger würden die Auswirkungen im Falle einer Unternehmensinsolvenz spüren. Die Vermögenswerte des jeweiligen Geschäftsbereichs, den ihr Tracking-Bestand darstellen sollte, wären für die Gläubiger ein faires Spiel, selbst wenn der mit dem Tracking-Bestand verbundene Geschäftsbereich äußerst profitabel wäre und schnell wächst. Dies ist bei herkömmlichen Ausgründungen nicht der Fall. Beispielsweise hatte die Insolvenz von Eastman Kodak im Jahr 2012 keine Auswirkungen auf die frühere Tochtergesellschaft Eastman Chemical.

Wenn der Markt nach Süden geht, kann der Tracking-Bestand zu einem Preis wieder in den Hauptbestand aufgenommen werden, der für Eigentümer des Tracking-Bestands oder Eigentümer des ursprünglichen Unternehmensbestandes oder für beide unattraktiv erscheint. Dies geschah schließlich mit Sprint, und einige Investoren waren von Ressentiments und Vermögenszerstörung betroffen.